深圳市启辰仪器有限公司【申万宏源策略】好意思股科技板块资金出现大幅流出——大家金钱成就每周聚焦 (20250919-20250926)

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好意思股科技板块资金出现大幅流出

——大家金钱成就每周聚焦 (20250919-20250926)

金倩婧/冯晓宇/林遵东/涂锦文/王胜

本期投资领导：

本周(20250919-20250926) 好意思国第二季度GDP年化季率终值被大幅上修持3.8%，高于此前3.3%的修正巧，为自2023年第三季度录得4.7%增长以来的最强劲发扬。上修主要成绩于消耗者开销的巧合强劲以及入口的下落。好意思国强劲的GDP增长暴透露了好意思国的经济韧性，同期冷却了大家的降息预期。本周商品涨幅靠前，而亚太股市跌幅明显。1）固收方面，10Y好意思债收益率上行6BPs至4.20%，好意思元指数上行0.55%，面前点位为98.2，仍位于100以下；2）职权方面，好意思国强劲的GDP增长使得降息预期得回修正，本周亚太股市，如恒生指数、韩国KOSPI和印度Sensex领跌大家大类金钱；3）商品方面，强劲的GDP增长指向了更坚决的通胀场景，本周各类商品金钱涨幅靠前，好意思元计价来看，布伦特原油高潮4.60%，COMEX黄金高潮2.83%。央视报说念，贝森特称，好意思国已准备好以“大领域有劲”活动为阿根廷提供金融支抓，此举大幅提振商场对阿根廷金融系统的肃穆性预期，本周阿根廷比索高潮11.51%。

收场到2025/9/24，往时一周来看，内资和外资均大幅流入中国股市。外洋资金主动和被迫方面，外洋主动基金往时一周流出2.19亿好意思元，而外洋被迫基金往时一周流入26.99亿好意思元；内资和外资方面，内资往时一周流入29.83亿好意思元，而外资往时一周流入24.80亿好意思元。往时一周，发达商场股市流入明显；固收基金方面，好意思国流入明显，本周流入188.5亿好意思元；职权基金方面，好意思国和中国职权商场出现了明显的资金流入，本周流入82.6和54.8亿好意思元；往时一周，好意思股资金流入房地产、工业品和医疗保健，流出金融、通讯和科技行业；中股资金流入科技、金融和消耗行业，流出基建、动力和房地产。本周好意思股科技板块流出43.3亿好意思元，而中国股市科技板块则流入35.5亿好意思元。

本周A股指数的ERP保抓基本褂讪。收场到2025/9/26，市盈率分位数角度上看，西洋股市估值较高，其中标普500和德国DAX的PE分位数诀别位于10年来的93.0%和89.5%。上证指数、恒生国企以及恒生指数的PE市盈率分位数照旧树立到50%以上，然则齐全估值水平比较好意思国仍有空间；ERP角度上来看，巴西圣保罗、沪深300和上证指数的ERP分位数仍然较高，从股债性价比的角度来说，中国股市比较大家仍有较好的成就价值。收场到2025/9/26，标普500的风险调节后收益所刑事拖累位数由51%下落至49%，纳斯达克的风险调节后收益所刑事拖累位数由48%下落至45%。沪深300的风险调节收益分位数从79%下落至76%。发达商场和新兴商场的风险调节收益分位数边缘下落，其中新兴商场的风险调节后收益分位数下落约 10 Pcts。

大家金钱风险警示狡计：好意思股方面，指数层面，本周标普500收于6643.70，位于20日均线上方，隐含波动率呈现轰动的趋势；期权的认沽认购层面，收场到9月26日，标普500认沽认购比例为1.19，而在9月22日，标普500的认沽认购比例为1.02。认沽认购比例的上升阐明资金魄力边缘严慎，对冲需求边缘上升。A股方面，期权抓仓层面，沪深300的10月到期看涨期权的抓仓量，在4300-4600的价位抓仓量比较上周出现了明显上升，在4600以上价位的抓仓量合座比较上周变化不大，关于买入高潮弹性积极性保抓基本褂讪。隐含波动率层面，比较上周，本周的沪深300期权的各价位隐含波动率和上周的波动率合座出现了较大的下落。上周的波动率结构呈现拱形，而本周的波动率结构呈现基准价位左侧波动率褂讪，而基准价位右侧波动率上升，期权商所在座对后市弹性呈现乐不雅魄力。

大家经济数据：好意思国经济：好意思国8月中枢CPI保抓自由，PCE同比边缘走强，新址销售和成屋销售同比走强；中国经济：8月份，领域以上工业企业利润同比由上月下落1.5%转为增长20.4%。在宏不雅战术发力显效、宇宙颐养大商场纵深激动，重复客岁同期低基数等多重成分作用下，领域以上工业企业利润同比增长0.9%，装备制造业复旧有劲，不同领域企业利润均有所改善。好意思联储降息预期：收场2025/9/26， 10月降息25BP概率89.8%，比较于上周的91.9%稍稍下落；12月降息到3.5%-3.75%的概率为65.1%，比较于上周的78.6%有所下落。下周迫切经济狡计：中国9月制造业PMI，好意思国9月新增非农做事、ISM服务业PMI。

风险领导：金钱价钱短期波动或无法代表永远趋势；西洋经济深度衰竭或超预期；特朗普在野时刻好意思国战术标的出现关键转动。